船舶行业总产值增长幅度继续下滑。运行数据表明，2009年1-12月份全国规模以上船舶工业企业完成工业总产值5484亿元，同比增长28.7%，其中船舶制造行业产值增幅为31.7%，船舶配套行业增幅为42.2%。从全年来看，船舶工业总产值同比增长幅度呈现下滑趋势，增长幅度逐步下滑说明延期交船现象目前正在行业蔓延，由于无货可运或融资苦难，船东具有"延期交船"的动机，延期交船的后果是造船周期延长，单月度造船完工量的下滑。 承接新订单下滑幅度有所趋缓。1-12月，全国新承接船舶订单2600万载重吨，同比下降55%，降幅比11月数据提高6个百分点（1-11月份全国新承接船舶订单同比下降55%），承接新订单下滑幅度优势趋缓，我们认为这是由于2008年同期基数效应所致。从单月情况来看，10月份、11月份、12月份分别承接新订单219万吨、383万吨、306万吨，环比增长没有明显规律，承接新订单是否出新实质性好转仍需要进一步观察。 领先指标尚未出现好转。从行业来看，行业领先指标--新船价格仍处于下滑阶段，尚未出现企稳情况，仍未出现好转迹象： 从行业的另一领先指标--海运费指标来看，近期BDI、BCI等指数仍处于低位徘徊阶段，没有形成真正向上突破，这也说明行业的实质反转尚未来临。

      2010年船舶制造行业展望。从宏观环境来看，2010年全球经济情况将好于2009年，使得船舶新订单需求有望好于2009年，但2010年面临钢铁价格上涨、人民币升值等不利影响，船舶制造行业面临的"融资难、接单难、交船难"现象在2010年上半年仍不会出现明显好转；从新船价格来看，经过2009年大幅下跌，我们认为2010年新船价格下跌的空间有限，预计新船价格将在2010年下半年有所企稳；从盈利情况来看，我们预计2010年我国船舶制造行业收入将有所增长（预计为15%左右），但盈利状况仍不乐观（预计增长5%左右）；基于此，我们依然维持对行业"中性"评级。